在汽車(chē)産業電(diàn)動化、智能化、網聯化的發展趨勢下，汽車(chē)電(diàn)子占整車(chē)比重持續上(shàng)升

電(diàn)動化和(hé)智能化共振，車(chē)載PCB 需求全方位成長：在汽車(chē)産業電(diàn)動化、智能化、網聯化的發展趨勢下，汽車(chē)電(diàn)子占整車(chē)比重持續上(shàng)升，PCB 闆作(zuò)為(wèi)集成電(diàn)路和(hé)各類電(diàn)子元器(qì)件的重要載體(tǐ)和(hé)支撐，需求量相應增長。新能源車(chē)三大(dà)動力控制(zhì)系統(BMS、VCU 和(hé)MCU)直接催生(shēng)大(dà)量PCB 增量需求；同時(shí)随着ADAS 加速滲透、自動駕駛逐漸落地，單類傳感器(qì)用量将大(dà)幅提升，多(duō)傳感器(qì)融合勢在必行(xíng)，感知層硬件配置持續升 級，帶動PCB 用量提升。據佐思汽研統計，以特斯拉Model 3 為(wèi)例，其PCB 總價值量超過2500元，是普通(tōng)燃油車(chē)的6.25 倍。

車(chē)載PCB 需求結構升級，帶來(lái)量價齊升效應：在電(diàn)動化、智能化的促進下，PCB 持續向高(gāo)密度、高(gāo)集成、高(gāo)速高(gāo)頻、高(gāo)散熱、輕薄化等方 向發展，多(duō)層闆、剛撓結合闆、HDI 闆、FPC 闆、高(gāo)速高(gāo)頻闆等高(gāo)階産品的需求日益上(shàng)升，進一步推高(gāo)單車(chē)價值量。傳統燃油車(chē)單車(chē) PCB 價值量約400 元，新能源汽車(chē)帶來(lái)價值增量在 2000 元以上(shàng)，毫米波雷達、攝像頭等ADAS系統增加500 元左右，我們測算(suàn)得(de)出21 年全球汽 車(chē)PCB 市場(chǎng)規模約509億元，25 年将超900 億元，21-25E CAGR 16%，增速遠超整體(tǐ)PCB 市場(chǎng)。

上(shàng)遊原材料價格漲勢回穩，車(chē)載PCB 企業迎來(lái)利潤修複：覆銅闆是PCB的核心原材料，約占PCB 總成本40%，而覆銅闆的原材料主要包括銅 箔、玻纖布及環氧樹脂樹脂。在這一輪周期中，PCB 企業受上(shàng)遊大(dà)宗商品漲價影(yǐng)響較大(dà)，覆銅闆企業2020-21H1 有(yǒu)多(duō)輪漲價。下半年以來(lái)銅 價企穩，玻纖、環氧樹脂價格開(kāi)始小(xiǎo)幅回落，随着上(shàng)遊原材料價格企穩和(hé)覆銅闆産能的釋放，覆銅闆價格有(yǒu)望回落，同時(shí)PCB 企業逐漸将成 本向下遊轉嫁，盈利能力迎來(lái)修複拐點。

中國是全球最大(dà)的PCB 産地，受益終端國産化趨勢迎來(lái)産品結構升級機遇：中國已成為(wèi)全球最大(dà)的PCB 生(shēng)産基地，其産值增長最快，成為(wèi)促 進全球PCB 産業發展的主要驅動力，未來(lái)将繼續領銜增長。我國已形成較為(wèi)完善的PCB 産業鏈，且擁有(yǒu)全球最大(dà)的汽車(chē)消費市場(chǎng)，智能電(diàn)動 車(chē)發展勢頭迅猛，為(wèi)我國車(chē)載PCB 産業提供足夠大(dà)的縱深，國內(nèi)PCB 企業有(yǒu)望憑借較強的工藝控制(zhì)與成本控制(zhì)能力、更貼近客戶靈活響應、 産業鏈配套等優勢，受益于終端國産化帶來(lái)的供應鏈重塑機會(huì)，在車(chē)載PCB 領域大(dà)放異彩，并持續向高(gāo)端領域突破，迎來(lái)産品結構升級機遇。